摘要：首先構建了股市穩定性的指標評價體系,并利用非線性Grange模型判斷導致股市不穩定的貨幣政策原因。非線性Grange因果關系檢驗證實了貨幣量對股市流動性以及利率對股價和股市流動性具有顯著的非線性Grange因果影響;導致股市不穩定的貨幣政策原因除表現在利率滯后3、4階對股價的影響外,更表現在貨幣政策對股市流動性更為顯著和長期的澎響,同時股市流動性也在一定程度上對貨幣政策產生非線性Grange澎響。研究發現貨幣政策對股市流動性長期劇烈的沖擊是導致股市不穩定的主要貨幣政策原因,因此,中央銀行應該密切關注股票市場的流動性。