時間：2023-07-05 16:22:06
導語：在金融工程基本分析方法的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
中圖分類號：G642.0 文獻標識碼：A
所謂翻轉課堂，就是重新調整課堂的教學時間，將傳統教學模式中知識的傳授和內化這兩個過程進行改變的一N新型教學模式。使學生在家學習，師生在課堂上進行互動、探討。
“金融工程”是一門理論與實踐相結合的課程，傳統課堂教學較難體現該課程的應用價值，而且課程內容較為枯燥難以激發學生的學習興趣，因此有必要通過實施翻轉課堂來開展“金融工程”課程的教學，增加師生教學中的互動交流，從而達到改善教學效果、提升學生的實踐能力等目的。
1.翻轉課堂在金融工程教學中的實踐
（1）課前制作微課，引導學生自主學習。翻轉課堂的“翻轉”主要體現在學生學習知識的主要時間是在課外，而課外學習也需要教師的引導，因此微課這種教學視頻非常適用于翻轉課堂模式下學生的課外自主學習。教師可以將知識的脈絡和主要內容通過微課展示出來，首先微課的形式比較吸引學生，其次生動的微課內容可以在課前輔助學生理解教材內容，最后微課可以通過形象的案例提出開放性的思考題，這些都有利于學生獲得較好的自主學習效果。
（2）課堂組織討論，引導學生內化知識。翻轉課堂的“翻轉”還體現在課堂上教學方式的轉變，盡管翻轉課堂把課堂時間還給學生，但教師還是要做好引導者的角色。比如，在“金融工程”課程中學習證券投資理論這部分內容時，我通過微課的形式讓學生在課外自學了證券投資的基本分析和技術分析方法，并指導學生開設模擬股票投資賬戶進行模擬操作，然后利用課堂時間相互交流投資心得，通過課外實踐和課堂交流，學生對各種證券投資理論都有了自己獨到的理解。
（3）課后設置思考題，啟發學生思維。知識的更新是日新月異的，因此教師要結合前言理論和當下經濟發展情況啟發學生課后繼續學習，設置開放性的思考題，比如，在討論完三種有效市場形式的檢驗方法之后，學生了解了西方發達國家的市場有效性，自然而然就會想要知道我國金融市場的有效性達到了什么層次，這時不必立刻給出答案，而是把它設置成思考題，課后讓學生用學習過的理論去驗證，因為答案是開放性的，因此再通過課堂上的討論可以碰撞出思維的火花，以達到啟發學生思維的目的。
2.翻轉課堂在高校教學中的思考
（1）專業課程更適合翻轉課堂模式。盡管翻轉課堂這種教學模式具有很多優點，但通過實踐，我發現它比較適合應用于專業課程，而不太適用于基礎課程的教學模式改革。比如，高等數學、計算機語言等，這些課程不僅需要教師的詳細講解而且關系到學生在整個知識體系的基礎，因此過多的讓學生在課外自學不僅不能保證學習效果，而且往往容易改善學生的畏難情緒。
（2）微課制作要盡可能的精致。微課在翻轉課堂中有著舉足輕重的地位，是完成教學目標的關鍵，因此微課的制作應該盡可能的精致。精致體現在兩個方面，一方面拍攝制作技術規范，呈現出的視頻效果精致；另一方面是微課內容精致，要盡可能地包含所有的教學環節，特別是要包含教學內容的介紹、總結以及必要的練習題。
（3）積極調動學習主動性較差的學生。通過實踐，我發現翻轉課堂對于學習主動性較差的學生的學習收效甚微，甚至遠不如傳統講授式課堂模式，主要是因為這部分學生學習課外新知識的積極性不高，由于沒有課前學習，所以在課堂上也很難融入，容易形成惡性循環。因此，采用翻轉課堂模式時，要特別關注學習主動性較差的學生，通過強制布置計分作業、組織課堂競賽等方式盡可能地調動他們的學習積極性。
綜上所述，翻轉課堂實踐雖然對“金融工程”傳統教學模式進行了顛覆性的改革，但我意識到翻轉課堂這一模式并非適用于所有的課程，這一新的教學模式仍處于剛剛起步發展的階段，在高校教學改革和實踐中還需要廣大教學工作者不斷進行探索和研究。
參考文獻：
關鍵詞：有效市場假說;分形市場假說;資產定價
一、導言
在資本市場理論中，有效市場假說一直占據著主流地位。在此基礎上，資產組合理論，資本資產定價模型，套利定價理論，BSM期權定價模型應運而生。可以說，有效市場假說是現代金融理論這座大廈的根基。但人們在長期實踐中發現，這座大廈并不如想象中的那么穩固，2010年歐債危機、2008年美國次貸危機、2001年的網絡股泡沫、1998年美國長期資本管理公司（LTCM）倒閉、1987年“黑色星期一”，這些層出不窮，大約10年一個周期的危機使現代金融這座大廈搖搖欲墜，也是人們對有效市場假說的正確性產生了懷疑。
有效市場假說的假定市場是無摩擦的、完全競爭的，投資者可以無障礙獲取有關信息且所有投資者對某一證券價格具有相同的理性預期，并可無摩擦地調整自己持有的證券。在這些假定條件下，有效市場假說認為在一個有效的資本市場中資產的價格變化呈現出一種隨機游走（Random Walk）的現象。在有效市場假說的理論框架下，證券的價格被認為是被簡單的線性微分方程所驅動，價格處于布朗運動（隨機游走）的狀態。
有效市場假說假定市場理想的，是對現實復雜環境的理想化、線性化，這就導致有效市場假說的結論和現實情況并不能完全相符，存在一定的認識偏差。在有效市場假說誕生后，許多相關學者對其進行了實證研究，其結果表明有效市場假說并不能準確地描述出市場的特征，資產的價格變化并非是單純的隨機游走。而通過線性微分方程對復雜的市場進行柏拉圖化也使有效市場假說對許多現象無法解釋。
有效市場假說存在的種種問題使人們開始思考是否存在一種能更好地刻畫出市場規律的新理論，在這個背景下，分形市場假說應運而生。
二、分形市場假說
相比有效市場假說，分形市場假說不對市場進行任何假定和理想化，而是著重強調了市場中流動性和不同類型投資者對市場中價格變化的作用。具體而言，分形市場假說的主要觀點是：
1.資產價格變化呈現出有偏的隨機游走（分形布朗運動）的狀態
2.當各種不同類型的投資者共同存在于市場時，此時市場是穩定的
3.市場內的信息在短期內使資產價格變化呈現出技術性變化的現象。
4.若新信息使基本分析的根基――基礎信息發生改變，依照基本分析進行投資的長期投資者在可能停止交易，或依照短期信息進行技術易
5.價格變化是技術分析和基本分析的相互影響共同作用的產物
6.若該資產與經濟周期無關的話，則其價格變化就不會有長期趨勢和周期性變化，流動性和短期信息將在資產價格的決定中占主導地位。
三、分析方法
在驗證市場的分形特征時，主要采用R/S分析法。
R/S分析法，也稱重標極差分析法，是由Hurst提出，用以判斷時間序列是遵循隨機游走或有偏隨機游走的方法。
該方法具體操作如下：
對時間序列Xt（1.2.3…n），其均值為Xn=1n∑ni=1Xi，累計離差為Yn=∑ni=1（Xi-X）
定義時間序列的極差為其累計離差的最大值減去最小值：
Rn=maxi∈[1，n]
Yn-mini∈[1，n]
Yn
序列Xt（t=1.2.3…n）的標準差為
Sn=1n∑ni=1（Xi-X）2
則其重標極差為Qn=RnSn
Hurst對序列的重標極差建立了如下關系：
lnQn=lnc+Hlnn
其中c為常數，n為序列的觀測值個數，H既為Hurst
指數。可以發現，利用OLS可對上述方程進行估計并得到Hurst指數。
Hurst指數具有如下的性質：
1.對于均值回復過程，其Hurst指數小于0.5。
2.對于白噪聲（零均值，同有限方差，不相關）過程，其Hurst指數等于0.5。
3.對于有偏隨機游走過程，其Hurst指數大于0.5。
由此，我們可以根據一個序列Hurst指數大小來判別該序列分別屬于何類過程。
四、國外研究成果
最初提出分形理論的Mandelbrot在研究芝加哥期貨交易所棉花的價格序列時發現棉花價格波動在一個交易日內十分劇烈。但他將日內交易價格曲線和每日收盤價格曲線進行對比后發現，兩種曲線卻又十分形似，這就是“分形”概念的提出。在此基礎上，他建立了“分形幾何學”，并提出資產價格變化可以用分形分布結構來描述，并解釋了資本市場中存在的無法用有效市場假說分析的難題。
Mandelbrot（1968、1972、1975、1982）在研究股票價格的變化規律時發現相比有效市場假說中的正態分布假定，真實世界中股票價格序列呈現出典型的尖峰肥尾的特性，他進一步假定價格序列遵循一種有偏隨機游走。
Peters（1991，1994，1999）從驗證有效市場假說中資產價格變化的正態性假定入手，使用R/S分析法，得到了資產價格變化符合分形布朗運動的結果。其結論表明，美國、英國、德國和日本的金融市場均具有比較明顯的分形特征，是一種非線性的動力系統。
在研究市場的分形特征時，常用R/S分析法進行研究，許多學者運用此方法對本國的金融市場進行了研究并得到了相關結論。Ding （1996）對美國標準普爾500指數的收益率序列進行分析，發現其存在長記憶特性。Forge（2000）研究了巴西股票市場，發現巴西股票市場價格的波動存在長期記憶性。Michael（2001）研究了澳大利亞股票市場，他發現澳大利亞股票市場有長記憶性，其周期分別是3年，6年和12年。Golake（2001）發現了印度股票市場中股票價格變化存在的長期相關性。Marco（2001）對全球的外匯市場進行了研究，發現不論是即期外匯市場還是遠期外匯市場中匯價的變化均體現出長期相關性，故在理論上可以通過長記憶性預測未來匯價變化以確定出長期獲利策略。Kim和Yoon （2003）發現韓元兌美元和日元兌美元的匯價序列也具有長期記憶性。
五、國內研究成果
徐龍炳和陸蓉（1999）對上證綜合指數和深證成分指數的收盤指數序列進行了R/S分析。通過分析上證綜指1990.12.19至1998.10.5的收盤指數和深證成指1991.4.3至1998.9.24的收盤指數，分別得到了滬深兩市的Hurst指數。其中，滬市的Hurst指數為0.661，而深市的Hurst指數為0.643。并得出結論，上證綜指的統計循環周期為大約195天，而深圳成指則無統計循環周期。滬深兩市均存在著持續性的價格狀態，波動呈現出集群性，指數收盤價所構成的時間序列是非線性的。
史永東（2000）利用R/S分析法對上證綜合指數的周收盤指數數據進行分析，計算出上證綜指周收盤指數序列的Hurst指數為0.697，統計循環周期為20周。
而葉中行和曹奕劍（2001）不僅對上證綜指的分形特征進行分析，而且對滬市的5只個股也進行了R/S分析，發現不僅股票指數存在著分形特征，股票價格變動也不遵循隨機游走的狀態，這說明有效市場假說在股票指數層面和個股層面均不成立。
徐迪、吳世農（2002）將分析樣本數據擴展到2001年，對上證綜合指數日收盤指數進行了R/S分析，結論是滬市的Husrt指數為0.61，分形維是1.64，統計循環周期大約為350天。
韓國文、韓海波（2003）檢驗了上證綜指每日收盤指數和深證成指每日收盤指數的正態性，計算出Hurst指數和非周期循環的天數，結果顯示滬市的非周期循環為300天，而深市的非周期循環特征并不明顯。
莊新田、莊新路、田瑩（2003）相比以前的對于股票指數或股票價格的收盤價這一“絕對值”進行分析，他們轉而對“波動率”這一相對值進行了R/S分析，其利用波動率（年化收益率的標準差）的時間序列對Hurst指數進行改進，并將其應用于對股票指數的研究。其結果表明： 滬深股指的收益率序列不服從隨機游走，而利用改進后方法計算出的Hurst指數也大于0.5，說明滬深股市均是存在分形特征的市場。
黃治蓉（2004）通過對滬深股指收盤指數的尺度函數、廣義Hurst指數和多重分形譜等分形特征進行分析，驗證了分形市場假說在滬深市場均成立，且滬深市場均存在多重分形特征，并對其產生的原因進行了理論解釋。
盧方元（2005）以滬深股指的收益率為樣本。發現滬深股指的收益率序列不服從正態分布，其分布體現出典型的尖峰厚尾特征，且序列具有長期記憶性。滬市的波動性大于深市的波動性，滬市的杠桿效應大于深市的杠桿效應，多重分形結構在兩市均存在。
陳永忠（2005）對上海綜合指數和深圳成分指數的非線性特征進行了實證研究，通過對指數進行非線性判定、定量分析和分形分析，發現滬深兩市股指的指數序列和收益率序列均存在非線性的特征，從而認為分形市場假說在我國股市成立。
李錟、齊中英和牛洪源（2005） 采用R/S分析方法研究期貨市場價格的非線性特征。他們對日、周、月數據的研究發現，其Hurst指數均大于0.5，說明期貨價格波動并不遵循隨機游走，有效市場假說在期貨市場也不成立。在期貨市場中，每日收盤價格相比每周和每周收盤價格的波動率更大，而滬銅期貨價格也存在著一個長度大約為510天的非周期循環。期貨市場中價格波動也是非隨機的，價格的變動體現出長期趨勢性特征。
黃光曉和陳國進（2006）采用傳統的R/S分析，以1993-2004年LME三月銅期貨價格的日、周、月度收盤價數據為例，分析了期貨市場存在的非線性特征。銅期貨價格序列具有顯著地分形特征，其Hurst指數為0.563，非周期性循環長度為200周。
康彬飛（2006）選取的上證綜合指數和深圳成分指數的日收盤指數為1993年1月4日至2006年8月31日的，對其也進行了正態性檢驗和R/S分析，得到的結論和上述文章相似：滬深股指的變動并不服從正態分布，其分布特征呈現出尖峰厚尾的特征。但他得到兩市的Hurst指數相比許多學者的研究結論較小，其分別為0.545和0.586，說明我國的證券市場具有一定的分形特征，但隨著資本市場愈加完善，市場效率瑜伽提升，市場的分形特征有減弱的趨勢。總體而言，股指的收益率服從長記憶性的有偏隨機游走過程。
胡彥梅、張衛國、陳建忠（2006）分別分析了我國滬、深兩市的日收益率序列和每日收盤價差序列，其結論顯示在0.05的顯著性水平下兩市的日收益率序列無長記憶性，但每日價差序列具有較強的長記憶性，這和大部分學者的研究結論沖突。
苑瑩，莊新田（2008）采用分形分布參數估計、盒維數以及多重分形分析等方法對我國滬銅期貨價格時間序列進行了實證研究。發現滬銅期貨價格不服從正態分布，價格之間存在長記憶性。
六、結論和展望
從上述文獻中可以發現，針對分形市場理論的相關研究以實證研究為主，多數是采用R/S分析法及其改進方法分析某一資本市場是否符合分形市場的特征。從國內外的相關研究成果可以發現，所有的實證檢驗都支持分形市場假說成立，資本市場都有長記憶性，資產價格的波動也是有偏的。
相對實證研究的豐富和完善，有關分形市場假說的規范研究則稍顯薄弱，特別是其理論成因和實際結果之間的聯系并不緊密。從實證檢驗中也可以看出R/S分析法側重于對市場中“分形”特征的檢驗，而對于造成“分形”市場的因素卻沒有相關的實證研究。
除了理論性稍顯薄弱之外，分形市場假說也存在一定的應用缺陷。基于有效市場假說發展起來的資本資產定價模型、套利定價理論和期權定價模型已經形成了一套完整的理論體系和實踐方法，對于資產定價方面的貢獻相當巨大。而分形市場假說雖在理論性上更勝一籌，但目前仍沒有基于此發展出來的資產定價工具，這是阻礙分形市場假說進一步發展的一大瓶頸，相信也將會是未來進一步發展的重點。
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一、《證券投資學》教學中存在的問題與挑戰
《證券投資學》課程的特殊性在于內容的綜合性和現實性。一般來說,《證券投資學》的授課對象是大學三年級的學生,他們是在完成高等數學、西方經濟學、貨幣銀行學、財務管理,以及財政、會計等課程的基礎上,綜合運用各種學科知識,進行《證券投資學》的學習,進而培養證券投資價值的分析、判斷和決策能力。這樣一個課程設計順序是符合邏輯要求的。而對非金融專業來說,由于證券投資學教學內容的特殊性,加上先導課程學習不足,可能會造成邏輯鏈條的缺失,導致學生理解知識難度加大。
(一)存在的問題第一,缺乏適用的教材。教材的質量對教學質量的提高、培養目標的實現有著關鍵意義。對教師而言,教材是授課的依據;對非金融專業學生而言,一本符合其專業知識結構,能看得懂、喜歡看、看得進去的《證券投資學》教材,既能拓寬視野,又能激發求知欲、提升學習興趣。當前,以《證券投資學》或《證券投資分析》等為名稱的教材琳瑯滿目,從教育部重點教材到一般高校自編教材,版本繁多。據統計,在亞馬遜網站上“大學教材教輔及參考書”中搜索,《證券投資學》有127種,在當當網的“財經類教材”中有204種。但是,這些教材幾乎都是國外投資理論的翻版,大多數重理論、輕實踐,重公式推導、輕案例探討,相互傳抄現象嚴重,而對我國證券市場快速發展中出現的新事物未能給予足夠重視。學生們使用這些教材學習后,仍然停留于對經典理論的理解層面,無法與我國證券市場日新月異的變化聯系起來,理論與實踐存在較嚴重的脫節現象。第二,課程設置不科學。《證券投資學》課程的綜合性、實踐性很強,這就要求教師能夠及時發現并迅速有效地把新內容整合到教學中去,同時又需要多門先修課程做支撐,如證券投資價值分析對數理統計知識的要求較高,需要綜合運用高等數學、概率論與數理統計、經濟學、金融學、財務管理等多學科的知識為之提供支持。但不同專業對這些先修課程的開設與要求各不相同,有的作為必修課,有的作為專業選修或任選課,有的甚至不安排開課。學生普遍缺乏數理基礎,數據處理技術薄弱,相關軟件應用能力不高,從而制約了學生靈活運用基本知識解決實際問題的能力。再有,投資課設置存在“多而全”的問題,內容重復嚴重,如《證券投資學》、《投資銀行學》與《投資學》部分內容重復,由于課時有限,課程多必然會導致每門課程課時量的減少。第三,實踐教學環節薄弱。《證券投資學》的實踐性和創新性決定了必須要選擇合適的教學方式。目前《證券投資學》課程教學大多以課堂教學為主,重理論、輕實踐,重知識、輕能力。一直沿用的“粉筆+黑板”的模式在教學中有很大局限,如在處理證券投資技術分析涉及的大量圖表時就很難操作,而目前大量采用的多媒體教學雖然部分解決了這一問題,但畫面包含的大量信息也加大了學生短時間內理解的困難。金融實驗室是重要的手段,但目前普遍重視不夠,專業教師缺失,課時受限,沒有納入專業教學體系,實驗操作、模擬交易多流于形式,學生聽課效率低。對非金融專業學生來說,特別需要證券投資的親身體驗和實地觀摩。第四,考核方式單一。目前,《證券投資學》課程考試方式以閉卷為主。閉卷考試很容易導致學生養成死記硬背、應付考試的習慣,學生只要能夠背出基本原理、經典理論即能夠通過考試,卻忽略了對知識的綜合應用。而綜合知識的運用和實踐能力的提高恰恰是《證券投資學》的教學目的所在。因此,閉卷考試的考核方式與教學目的存在本質上的沖突。
(二)面臨的挑戰目前,《證券投資學》課程主要面臨兩個方面的挑戰:第一,金融研究的微觀化趨勢。[1]最近幾十年來,金融學在微觀層面上取得了長足進展,微觀金融學已經成為金融學的兩大分支之一,解決個人、企業、經濟組織在資源配置和價格發現過程中的不確定性和動態問題,和幾乎所有金融實踐工作緊密地聯系在一起,大量成果直接應用到市場第一線。隨著中國資本市場規范化進程的加快,直接融資帶動“微觀金融”滲透到了證券投資的方方面面,金融市場的運行效率越來越取決于微觀主體的行為。《證券投資學》在教學過程中還沒有體現出這種趨勢。第二,層出不窮的金融創新挑戰同樣緊迫。我國金融市場上的金融創新涉及金融制度創新、組織創新、金融市場創新、金融產品和服務創新、金融工具創新等方方面面,金融衍生產品不斷推陳出新,股指期貨、融資融券、各種含權的公司金融工具已經成為現實經濟的組成部分。《證券投資學》課程設置和教學還沒有充分體現這種趨勢和內容要求,公司金融、金融工程、行為金融學等沒有納入課程體系,或僅僅作前沿理論介紹,這就造成課程教學中理論與實踐相結合的現實困難。因此,《證券投資學》的教材和內容迫切需要更新,應適當增加微觀金融內容,加大衍生產品內容所占比重,從而使教學內容更貼近現實。
二、《證券投資學》教學改革的幾點建議
為適應非金融專業學生的實際情況和學習需要,達到學生對綜合性知識能貫通理解和提高應用能力的教學目標,需要對《證券投資學》的教學進行深入改革,至少應在如下三個方面首先進行改進:
(一)優化課程設置,選用恰當的教材課程設置是專業建設的核心,恰當的教材是實現教學目標的關鍵。第一,課程設置需要考慮每個專業的特點而有所側重。適當刪減一些不太重要的選修課,增加基礎課(如統計學、金融學)的課時量,適當增加對公司金融、金融組織學、資產定價、家庭理財等選修課程的開設,有條件的還需加強金融計量學方面的課程,如金融時間序列分析、隨機過程、金融工程學、行為金融學等,作為任選課程開設。在保證有足夠的時間對基礎性知識掌握的基礎上,加強對相關知識的深入了解,擴大學生的知識面和視野。第二,恰當教材的選擇,需要考慮三個方面:教材是否能夠反映行業發展的最新動態;是否體現本學科的國際前沿;是否與學生的興趣、專業知識背景、學習規律相一致。內容必須與學生培養目標一致,內容設計由淺入深,有利于學生的課外自學和創新能力的培養。因此,建議選用國外成熟的教科書,輔之以生動案例尤其是國內的案例分析教材,充實案例分析和實踐模擬課的內容,注重理論與實踐相合,使學生加深對理論知識的理解,真正提高靈活運用知識的能力。
Abstract "Currency Finance" is a core professional foundation course for economics and management majors and plays an important role in undergraduate teaching. This article combines the author's teaching experience of "Currency finance" with undergraduates， and expounds some explorations on the teaching of "currency finance" from three aspects： teaching philosophy， teaching design， and teaching methods， and has a certain guiding significance for the following teaching process.
Keywords currency finance； teaching design； teaching methods
1 課程介紹
“貨幣金融學”也叫“金融學”，屬于金融學專業的核心專業基礎課，在整個金融學專業中占據著統率性的位置。各大本科院校的經濟類和管理類專業均有開設此門課程。金融學有兩大分支：一個是宏觀金融，以貨幣銀行學、國際金融和宏觀經濟學為代表，另一個是微觀金融，以公司金融、證券投資學、金融工程等課程為代表。貨幣金融學是這兩大分支的公共基礎，概括了宏觀金融和微觀金融的基礎理論，它是一門以貨幣、金融市場、金融機構以及宏觀經濟等方面的理論為研究對象，集中討論在不斷發展變化的金融體系中，貨幣與金融機構、金融體系以及宏觀經濟之間相互作用、相互影響的一般規律的這樣一門學科。通過考察金融市場（例如，債券市場、股票市場和外匯市場）和金融機構（銀行、保險公司、共同基金與其他金融機構）的運作，探尋貨幣在經濟中的角色。金融市場和金融機構不僅僅影響人們的日常生活，它還涉及經濟中數萬億資金的流動，影響企業的利潤、商品和服務的產出、影響世界各個國家的福利水平。
本門課程的任務在于讓學生能夠全面、系統地掌握貨幣、金融市場、銀行、以及非銀行金融機構的基本理論、基礎知識及一般運動規律，培養學生具有能夠綜合運用這些基本理論知識來識別、闡明、分析、研究、探索當前全球金融問題的能力，以適應新形勢下對高校人才厚基礎、寬口徑、高素質的培養要求，并為進一步學習其他專業課程打下良好的基礎。
2 教學理念
貨幣金融學作為一門應用性較強的金融學專業核心基礎課程，我們在教學理念上既強調學生對貨幣、金融機構、金融市場等基本理論即對貨幣、金融市場、金融機構作用及其變化規律性的把握以及對基本知識的系統、全面掌握，也強調學生對貨幣政策方法、操作方法等應用技巧的掌握，并動態跟蹤金融領域的最新發展動向及態勢，注重理論與應用，知識與技能，傳統與現代的有機結合，培養學生思考型學習，研究型學習以及實踐探索型學習的習慣與能力。
3 教學設計
教學設計方面，可以通過理論教學、案例教學、研究教學、實驗教學、實踐教學5個環節的教學安排，使“貨幣金融學”課程的教學達到了知識教育與綜合能力培養的有機結合。
（1）理論教學，向學生系統講授“貨幣金融學”的基本理論與知識，與此同時，注意及時吸收學科的最新成果、最新知識以及國內外證券市場、金融機構最新的發展動態，并及時補充到理論課程教學中。
（2）案例教學，案例教學在整個教學過程中被頻繁使用，每一章節的學習都來不開案例的引入，通過講解案例，讓學生能夠在輕松愉快的氛圍下了解、理解并掌握課程內容，提高學習興趣的同時，加深了對知識點的理解。
（3）研究教學，一方面在教學過程中引入相關知識的學術背景，并讓學生通過?讀中外文經典文獻了解最新的學術前沿；另一方面，讓學生通過自己動手搜集金融和相關數據，對課程中的實證問題進行數量驗證，提升學生的分析問題、研究問題的能力。
（4）實驗教學，教授學生學會使用萬得資訊等金融軟件，開展綜合模擬實驗課程，上機訓練學生自己動手操作軟件的能力，教授學生分析問題的一些實證分析方法，要求學生小組完成金融分析報告，加強團隊合作能力、研究探索能力的培養，實現理論與應用的有機結合，讓學真正達到“學以致用”的水平。
（5）實踐教學：在校內理論知識學習、動手能力培養、研究與分析問題訓練的基礎上，安排學生到中國人民銀行、商業銀行、證券公司、期貨公司等單位參加課程實習，進一步加強和深化教學效果。達到學生畢業后能直接上手參與相關內容的工作，完成課程學習與工作就業的有效銜接。
4 教學方法
教學方法方面，我們采用多種教學方法的綜合運用，實現教學模式的信息化與立體化。具體采取多媒體教學、翻轉課堂教學、主題討論教學、案例教學、實驗教學與實踐教學等多種教學方法，多種方法的靈活運用能夠大大激發同學們的專業學習熱情、培養和提高學生的各項能力和素質，顯著增強課程教學的效果。
（1）使用多媒體教學技術完善傳統教學手段。在課堂上全面推行多媒體教學，不僅使教學內容立體、形象、直觀，還能有效促進課堂教學的教學互動，而且由于信息化網絡的普及，可以將最新的金融事件視頻、財經問題短篇以及學術研究進展等內容吸收進教學中，顯著豐富了教學的信息量，使之促進教學效果。同時，教案全部上網，可供學生自主學習使用。
（2）翻轉課堂的運用。為進一步提高學生的自主學習能力，可以嘗試利用在線課堂進行課前學習，比如使用愛課程、慕課等多種自主學習平臺在課前自學，在課堂授課過程中運用翻轉課堂法使得學生成為課堂的主體，教師做引導和輔助并對課前自學內容進行練習，以此檢驗學生的課前自學效果。可以充分體現課程學習由“以教為主”轉變為“以學為主”。
（3）運用案例教學方式輔助理論教學。選用的案例需要緊扣教學內容，既有經典案例，也有最新案例；需要具有一定的啟發性、典型性以及指導性，讓學生通過案例的學習，更加深刻形象的了解所學理論知識，并在學習過程中鍛煉了學生的理解能力、分析能力以及知識的運用能力。
（4）主?}討論教學，有針對性的進行小組主題討論。一般可以在安排討論課的前一堂課，先給學生布置下節課將要討論的話題，讓學生課后進行資料的搜集、整理以及報告的完成。討論課堂上，學生可以分組以PPT展開并講解的方式進行話題分析報告的匯報。另外，在課堂知識點學習過程中間也可以拋出某個話題，讓同學們思考后現場發言，表達自己的理解與觀點。過程中，教師只是問題的引導者，學生是發言的主體。通過主題討論教學，可以大大提高學生的參與積極性，提高了學生的語言表達能力，增強了學生對問題的理解和掌握，進一步提高教學效果。
（5）開展綜合模擬實驗教學。配合理論教學，使學生通過實驗過程學會閱讀分析證券資訊，熟悉金融軟件的基本操作，掌握金融數據的搜集方法，掌握金融問題研究的基本分析與技術分析方法，訓練數量分析能力和研究報告的撰寫能力。進一步提升學生的學習積極性，提高學生學習的成就感，培養學生學以致用的能力，培養學生的研究創新能力。
（6）通過教學實踐基地進行課程實習。學生所在的城市以及所在省份，有多家金融機構與學校建立著長期合作關系。在學期期末的適合，可以安排學生去這些機構部門進行實踐實習。金融機構提供的實踐教學平臺，為本課程教學提供了廣闊的社會感性認識空間，提高了學生理論聯系實際的能力，進一步達到了學以致用的效果，實現課程學習與實際工作互相促進的良好態勢。
關鍵詞：煤炭價格；ISM解釋結構；能源金融
中圖分類號：F407文獻標識碼： A
煤炭是我國的基礎能源和重要燃料，煤炭工業是關系能源安全和國民經濟命脈的重要基礎產業。我國對煤炭的需求仍在迅速地增長，未來相當長一段時間，煤炭在中國能源結構中的主體地位將難以改變。然而煤炭資源開發利用與全球低碳社會轉型的矛盾卻日益加劇，煤炭的清潔高效利用成為經濟健康持續發展的關鍵。根據價格在市場經濟中的資源配置作用，煤炭價格是推進煤炭資源和煤炭企業整合的重要工具。因此，實現煤炭價格的合理化與穩定化已成為能源金融研究的重要內容之一，并將對我國能源安全具有重大的意義。本文運用ISM解釋結構模型分層次分析了我國當前市場機制下影響煤炭價格變動的眾多復雜原因。
一、ISM法簡介
解釋結構模型法（Interpretative Structural Modelling Method），簡稱ISM法，是結構（Structural）模型化技術之一，并在現代系統工程中廣泛應用。ISM是首先將復雜的系統分解為若干子系統要素，依據經驗和計算機輔助，最終構成一個多級遞階的結構模型。不同于定量分析，它主要是通過定性分析將看似模糊的事實、看法轉化為淺顯易懂并具有良好結構關系的模型。該模型特別適用于變量眾多、關系復雜而結構不清晰的系統分析中，也可用于方案的排序等。從經濟學問題等國際性問題到區域經濟開發都在廣泛應用。
ISM法的工作程序分為以下七步：一是組建ISM實施小組；二是設定要解決的關鍵問題；三是從影響系統構成的關鍵問題中選擇導致因素；四是列舉各導致因素的相關性；五是根據各要素的相關性，建立鄰接矩陣和可達矩陣；六是對可達矩陣分解后，建立結構模型；最后根據結構模型建立解釋結構模型[[[] 常玉等．應用解釋結構模型(ISM)分析高新技術企業技術創新能力[J]．科研管理，2003（4）．]]。
ISM解釋結構模型的原理主要是通過對反映系統要素兩兩相互關系的鄰接矩陣和可達矩陣進行相關運算，不斷將系統要素逐級細分成多級遞階結構的形式。主要分兩個步驟：
步驟1：建立鄰接矩陣。鄰接矩陣描述了系統各要素之間的直接關系。對于有n個要素的系統，定義鄰接矩陣為:
=
鄰接矩陣的特點是：（1）全零的行對應的要素為系統輸出單元；（2）全零的列對應的要素為系統輸入單元；（3）每一要素對應的行向量中取值為1的元素數量表示從該元素出發可達的其他元素數目；（4）每一要素對應的列向量中取值為1的元素數量表示可以到達該元素的其他元素數目。
步驟2：求解可達矩陣。可達矩陣具有一個重要特性，即推移律特性。當要素經過長度為1的通路直接到達要素,而經過長度為1的通路直接到達，則經過長度為2的通路一定可以到達。依據鄰接矩陣和可達矩陣的推移特性，對鄰接矩陣進行推移運算，即可得到可達矩陣：
矩陣階數。
二、市場機制下煤炭價格變動原因的基本分析
市場經濟下的煤炭價格主要是由市場規律來決定的，即由價值規律、競爭規律、供求規律決定的。其他條件不變的情況下，供大于求，則價格下跌，供小于求，則價格上升。
其中影響煤炭市場供給的主要因素有煤炭可開采儲量[ 據BP世界能源統計（2011），我國煤炭可開采年限為41年。]、煤炭的生產能力、煤炭的生產成本、運力狀況[ 我國近90％的煤炭資源分布在秦嶺―淮河以北的北方地區，且集中分布在交通條件較差的晉陜蒙新貴寧等省區。而我國經濟較發達的東部10省市保有資源儲量僅占全國的5％，其消費量卻占全國的50％以上，生產與消費的不堆成形成煤炭業“北煤南運”、“西煤東調”的基本格局。煤炭平均運輸距離約560公里，長距離運輸量大，造成煤炭生產和消費對運輸的高度依賴。]、煤炭庫存量、行業投資規模、煤炭資源整合與安全狀況；影響煤炭市場需求的主要因素有經濟增長速度[ 根據已有研究，煤炭需求與經濟增長存在較強的正相關性，實際GDP每增長1%，煤炭消費量增長0.931%。]、煤炭消費結構[ 煤炭消費結構在這里主要指電力、冶金、化工、民用取暖等主要下游行業的需求量。]、低碳經濟政策、替代能源比價。除此之外，國家的貨幣政策、行業政策、價格政策、國際市場行情變化以及煤炭交易制度、勞動力因素等因素對煤炭供需均有影響。
三、煤炭價格影響因素的ISM分析
基于上述的基本分析，本文建立如圖1所示的煤炭價格變動原因模型。模型表明煤炭國內市場和國際市場是相互影響、相互聯系的，國內價格水平通過匯率和國際價格相聯系，而國內的供給和國外的供給、國內的需求和國外的需求是以國內外煤炭價格水平為條件通過進、出口相互轉化的，當國內價格和國外價格相等時，國內市場化和國際市場就同時實現了平衡。
圖1煤炭價格變動原因模型
為進一步分析諸多因素對煤炭價格影響的不同程度，本論文運用ISM（解釋結構模型）方法擬從眾多復雜的因素中，找到影響煤炭價格的表層原因、中層原因和深層原因。
（一）煤炭價格影響因素提煉
將圖1中所列煤炭價格的各影響因素經初步篩選提煉后分別標記為煤炭資源可開采儲量（）、生產能力（）、煤炭行業投資規模（）、煤炭生產成本（）、煤炭庫存（）、安全狀況（）、經濟增長水平（）、上期的煤炭價格（）、煤炭消費的稅費（）、煤炭消費結構（）、替代能源比價（）、國家政策（）、產業結構的轉變（）、國際市場（）、煤炭進出口量（）、季節性因素（），并將煤炭價格記為（）。
上述因素有些相互交叉、互為關聯，同時可以看出因素之間中的影響因素，形成十分復雜的遞階因素鏈。為了分析這些因素對煤炭價格的影響，建立系統解釋結構模型ISM，首先要弄清這些因素兩兩之間的邏輯關系。圖2給出了各因素之間的關系。圖中“F”代表行因素對列因素有直接或間接的影響，“T”代表列因素對行因素有直接或間接影響，“X”表示行列相互影響。
圖2煤炭價格影響因素間相互關系
（二）影響因素的ISM
根據圖2所示，可得到其可達矩陣，的行列因素相同，為17階方陣。排列順序均為，對應矩陣中為1的元素表示該行因素對該列因素有影響（包括自相關，即影響），為0的元素則表示該行因素對該列因素無影響。
按照ISM方法，對可達矩陣進行處理。首先要劃去中具有完全相同的行及其相對應的列，從上面的中可以看出，該可達矩陣中，，兩行元素完全相同，要刪除其中任意一行以及該行所對應的列，我們這里刪除，保留。然后按照矩陣中每行元素中“1”的個數多少，從小到大排列。
分解處理可達矩陣后，可以將煤炭價格影響的因素進行分層，一共我們可以形成三層。各個影響因素層次劃分后的結果是：第一層(，，，，，，，，，)，第二層（，，，），第三層（）。
影響煤炭價格的原因通過三層因素集中表現，因素之間的層次關系，本身構成了具有一定邏輯關系的鏈條，我們稱為影響因素鏈，或者層次樹。我們可以繪制出影響因素的層次結構圖，如圖3所示。
圖3 煤炭價格影響因素層次結構
從圖所示的層次結構中可以看出影響因素之間如何相互影響和作用。影響煤炭價格的最表面原因因素有可開采儲量（）、生產能力（）、煤炭生產成本（）、煤炭庫存（）、安全狀況（）、經濟增長水平（）、煤炭消費的稅費（）、煤炭消費結構（）、季節性因素（）。而影響煤炭價格的較深層次原因因素是上期的煤炭價格（）、替代能源比價（）、國家政策（）、國際市場（）。從ISM分析結果來看，和實際情況相比，基本吻合。
內容摘要：本文提出了股票投資組合的兩階段優化法：第一階段，從基本分析入手，通過定性與定量分析兩方面，選出具有投資價值的行業及個股，再據股票的期望收益率和風險，求出Sharp ratio，并結合分散風險的潛力，確定股票投資組合；第二階段，建立動態最優投資組合的規劃模型，動態確定投資組合中各股票權重。數值試驗表明，將兩階段優化法應用于具體實例中，具有較好的實踐效果。
關鍵詞：投資組合 Sharp ratio 動態 股票權重 兩階段優化法
研究背景
2008年的金融危機，對華爾街及投資行業都是一個沉重的打擊，凸出了構建恰當的投資組合的重要性。
如何構建投資組合是投資組合研究的中心問題。Markowitz和Sharpe的理論和方法盡管被廣泛肯定，但其理論仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是單期離散時間證券組合模型，模型只能在期末進行調整，該方法不足以研究不斷變化的市場。Merton研究了連續時間組合證券投資問題，其研究中假設：證券組合包含一個無風險證券和一個或多個風險證券、資產能被任意分割、不存在交易成本，且投資人都希望獲得最大收益，但未考慮投資中的風險，而在實際中，投資者不能只顧最大化收益，而不顧所面臨的風險，因為不考慮風險的投資是一種冒險的投資行為。榮喜民等人（2005）雖然在分析風險證券運動模式的基礎上,提出了兼顧收益和風險的連續時間的組合證券選擇模型，通過權衡收益和風險,給出了求解組合證券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假設已選定n種較好的股票，并假設其價格服從幾何布朗運動。
本文針對目前投資組合優化方法存在的不足，在相關文獻的基礎上，將投資組合中股票的選擇與投資組合中各支股票權重的確定結合起來，提出了股票投資組合的兩階段優化法：第一階段，通過對個股進行基本面分析，從Sharp ratio的角度，采用定性分析與定量分析相結合的方法，從宏觀經濟考慮最具投資價值的行業及股票；第二階段，在資金一定的條件下,從股票投資者的角度, 建立最優股票投資組合的規劃模型，以動態確定投資組合中各支股票所占權重。數值實驗表明，具有較好的實踐效果。模型的研究結果可作為投資者在不斷變化的證券市場進行操作的重要的理論與決策依據。
股票投資組合中的兩階段優化法
（一）第一階段：對個股進行基本面分析
投資者進行分散投資，分散投資的品種之間的相關性越弱越好，否則達不到風險分散的目的。因為同一類品種或相關性強的股票往往會同漲同跌。投資組合中的“弱相關性”問題有幾個原則：一是跨行業品種分散。投資者可以選擇不同的行業，如同時購進電子類、金融類、建筑類、商業類等品種的股票。二是跨地區品種分散。選擇來自不同地區的上市公司的股票，增加投資品種對地區性發展政策的抗風險能力。三是跨時間選擇投資時機。股市之中存在許多機會和風險，如果將資金一股腦地同時投進去，可能會在更大的機會來臨時，無資可投，喪失良機。投資者可以分期投資，伺機而動。
1.定性分析。不同行業經營狀況對主要宏觀經濟變量的變動有不同的反映。根據美國股市的實證分析，行業配置對投資收益的總貢獻率約為20%，由此可見行業配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通過宏觀經濟數據（政策）的分析，確定主要宏觀數據變量的變動對不同行業的影響，從而確定出具有投資價值的行業，進而選出各個行業中的優良股票，這樣的股票滿足基本分析原則的要求。能夠達到分散風險的目的。
2.定量分析。本文采取一種較簡單、也較常用的經驗估計法，即根據過去的實際數據對未來進行估計。根據歷史數據，預測股票的收益率和風險大小。先根據Sharpe單指標模型，即遵循股票資產的報酬與波動性比率較高原則，來進行第一次股票篩選，資產的報酬與波動性比率計算公式為（ri-rf）/σi；再根據風險分散化原則進行第二次挑選，最終挑選出股票作為投資組合。
總風險、系統風險和非系統風險三者之間滿足如下關系：σi2=βi2σM2+σei2。
由方差計量的總風險可以分成兩類：一是系統（不可分散）風險：βi2σM2；二是非系統（可分散）風險σei2，即可以通過組合證券消除的方差部分。
可以清楚地看到，股票的總風險中，非系統風險所占比重越大，它就越有潛力通過投資組合來降低其總風險。
（二）第二階段：動態確定投資組合中各支股票的權重
在證券市場中，證券的價格、風險、收益率及證券之間的關系是在不斷變化的。所以用固定的指標去反映收益和風險的變化是存在問題的，因為當條件發生變化時，證券的組合沒能及時調整，以反映市場的變化，這就使組合投資研究失去了實際操作價值。所以本文根據股票的這種不確定性，建立動態的模型，來確定在不同時期投資組合中各支股票的權重。
基于相關模型，得到最優權重的表達式：
由此可見，最優權重向量與每一時刻t 的收益率及收益率的方差和協方差有關。且上式可推出兩個極端情況：
（1）若投資者是極端風險厭惡的，即 λ1=1，則最優權重向量為：
（2）若投資者是冒險的，即λ1=0，則最優權重向量為：
實例及結果分析
（一）定性分析
從當前國內外形勢看，經濟復蘇的跡象日益明顯，事實上經濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關鍵因素。而經濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業績。2010年最具潛力最具投資價值六大行業分別為以下行業：
醫藥：成長性最好的行業；鋼鐵：拐點最明確的行業；機械設備：機構最青睞的行業；農林牧漁：業績雙增最大的行業；電力：同比增長最快的行業；有色金屬：環比增長最快的行業。
（二）定量分析
下文從中投證券中搜集了這六個行業中幾只較好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盤價（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盤價-前一天的收盤價）/前一天的收盤價，計算出各只股票的日收益率。然后將這40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。對40只股票的月收益率各取平均，可以得到月預期收益率（ri），并且根據40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和標準差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的風險。表2列出了40只股票的收益、風險相關數據。其中本文無風險收益率（rf）統一規定為3%。
第一次股票資產挑選：遵循股票資產的報酬與波動性比率較高原則，即所謂的Sharp ratio較高原則。對這40只股票挑選出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入選股票詳見本文表1）的20只股票。
第二次股票資產的挑選：先計算各支股票的βi值；再根據市場風險σM2計算股票的系統風險βi2σM2，并由股票的總風險σi2與股票的系統風險βi2σM2的差值可得股票的非系統風險σei；最后計算股票的風險分散程度σei2/σi2，挑選風險分散程度由高到低排名前六位（排名及入選股票見表2）的6只股票作為投資組合。
計算某項資產的貝塔系數的公式為：。
選取的六只股票為：科華生物、亞盛集團、美的電器、金山股份、焦作萬方、東方鉭業。選取時間為選取時間從2009年9月1日至2010年5月7日，共165個交易日，并用SAS 、MATLAB處理這些數據。為說明問題，分別取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日為研究時間。用公式
作為證券i（i =1,2,…,6）的收益率的樣本均值和證券i和j（j =1,2,…,6）的樣本協方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每個證券收益率的樣本。由此用SAS軟件可以得到5個時間的協方差陣Ωi，并由此得到期望收益率分別為：
2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T
2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T
2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T
2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T
2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T
設λ1=1/2，即表示投資人認為收益和風險同等重要，如果投資者在以上6種風險資產和1種無風險資產上投資，則在以上5個時間的最優權重或最優投資比例分別為：
w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，
-1.1020，0.5474，-0.0478）T
w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，
-1.5107，0.6433，-0.0597）T
w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，
-1.9525，0.7507，-0.0750）T
w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，
-2.1635，0.8694，-0.0510）T
w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，
-2.8597，1.0554，-0.0611）T
用公式：投資組合收益率=期望收益率向量*投資組合中各支股票所占權重，計算出這五天投資組合的收益率分別為：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。
本文假設不是先對個股進行基本面分析，沒有先選擇股票而是就是由這40只股票構成投資組合，則這五天投資組合的收益率依次為：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述這種情況下，投資組合的收益率小于先對個股進行基本面分析，先選擇股票時的收益率。所以我們先對個股進行基本面的分析是有意義的。
對比如果不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，即不是動態確定投資組合權重的結果。
由于不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，也就不會動態確定投資組合的權重，假定投資組合的權重為最初2010年1月7日確定的權重，則這五天投資組合的收益率為：0.0102，0.0098，
0.0096，0.0090，0.0082 ，此種情況下，投資組合的收益率小于動態確定投資組合權重的收益率。所以我們的連續時間最優化模型是有效的。
通過實例驗證和比較分析，說明兩階段優化法是有效的，兩個階段的優化缺一不可。
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作者簡介：
孫建平（1976-），女，江蘇海安人，南通大學理學院講師，碩士研究生，研究方向：最優化。
黃夢妮（1988-），女，江蘇新沂人，上海師范大學商學院，碩士在讀。
呂效國（1963-），男，江蘇南通人，南通大學理學院副教授，碩士研究生導師，研究方向：概率統計。
關鍵詞：外資企業；匯率風險；人民幣升值；敞口頭寸
中圖分類號：F830.92文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）12-0055-03
在未來較長的一段時期內，人民幣也很難成為全球范圍內的自由可兌換貨幣，這就意味著中國的外資企業必須使用他國貨幣作為外貿收支的結算工具。另外，在全球范圍內，隨著世界經濟的不斷發展，買方占據貿易市場的主導地位，也就是說，“在對外貿易出口結算中，中國外資企業沒有選擇結算貨幣的優先權”。因此，在人民幣升值預期的背景下，處于被動地位的中國外資企業必然面臨著巨大的匯率風險損失。現代企業會計早已擺脫傳統的“報銷、記賬”工作模式，作為企業的經營管理者，會計師是否精于財務管理之道，將決定外資企業的未來生存發展空間。
一、外資企業匯率風險管理的理論分析
（一）出口貿易合同的條款約定管理
財務會計師要積極地參與對外貿易合同的簽訂工作，匯率因素應考慮在內，規定一個互相都能接受的風險比例作為合同的附加條款。由于對外貿易是雙邊交易的問題，交易雙方都希望降低匯率風險，因此，在計價貨幣的選擇上，雙方很可能會產生矛盾。對外貿易雙方可以選擇的折中方法是：計價貨幣有利的一方要向不利的一方提供其他讓利；軟硬貨幣搭配的方式計價，雙方共擔風險；若雙方相互持有債權與債務，可以選擇同一貨幣計價。盡管，在國際貿易市場中，中國的外資企業處于被動地位，但是，如果會計師能夠利用合同的有利條款，那么將會很大程度地降低匯率風險損失。作為企業的理財者，會計師不僅要精通財務會計核算，更為重要的是“博學多才”，要及時地掌握國際貿易合同法規的相關知識。在對外貿易合同談判中，會計師應把握合同條款的要素，力爭做到“滴水不漏”。
（二）匯率風險敞口頭寸的管理分析
買賣頭寸平衡法是指通過調整外匯買賣頭寸，來實現買賣頭寸平衡的方法，外匯交易風險的敞口是買賣頭寸的差額，因此，買賣差額為零就可以完全規避外匯風險。買賣頭寸平衡法的運用并不是以完全消除外匯風險為目標，而是盡量減少外匯風險損失。企業可以通過調整出口收匯與進口付匯、償付外匯貸款的時間，來實現一定程度的買賣頭寸平衡。買賣頭寸平衡法是最基本的外匯風險管理方法，也是最有效、成本最低的方法，因此，在外匯風險管理中，企業應該首先選擇此法。交叉彌補風險是指將兩種不同外匯的買賣頭寸進行交叉平衡，從而規避外匯風險。交叉彌補風險必須選擇匯率相對穩定的兩種貨幣，例如，港幣兌美元實行聯系匯率制，可將這兩種貨幣的買賣頭寸進行交叉平衡。交叉彌補風險是一種低成本的外匯風險管理方法，企業先進行同一貨幣的買賣頭寸平衡，然后，再尋求交叉彌補買賣頭寸平衡的機會。
（三）外匯交易避險法的匯率風險管理分析
外匯交易避險法中的避險外匯交易與貿易、非貿易交易是相互獨立的，在不影響交易對方利益的前提下，通過外匯交易本身，來管理外匯風險。隨著近年來中國外貿出口的快速增長，出口企業競爭日益激烈，收匯期延長，企業急需解決出口發貨與收匯期之間的現金流通問題。出口押匯等短期貿易融資方式不僅可以解決資金周轉難題，還可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動風險。套期保值是買進或賣出與現匯市場數量相當但交易方向相反的外匯期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進外匯期貨合約，而補償現匯市場所帶來的實際匯率風險。外匯期權業務的優點在于可鎖定未來匯率，提供外匯保值，客戶有較好的靈活選擇性，在匯率變動向有利方向發展時，也可從中獲得盈利的機會。對于那些合同尚未最后確定的進出口業務具有很好的保值作用。期權的買方風險有限，僅限于期權費，獲得的收益可能性無限大；賣方利潤有限，僅限于期權費，風險無限。
二、外資企業匯率風險管理的數據檢驗分析
（一）匯率風險管理之前的企業盈虧數據分析
為便于分析問題，假設一家外資企業甲公司發生如下經濟業務：
1.在2010年1月4日，甲公司與國外進口商乙公司簽訂貿易合同，規定在未來的12個月內，每個月的15日為發貨日，甲分12個批次向乙出口價值為USD7 200萬元的商品，每個批次USD600萬元的貨款于發貨日之后60天結清。
2.在2010年1月5日，甲公司新上了一條國產的生產線，項目總投資人民幣CNY6 000萬元，預計使用壽命為五年，提高生產效率30%，從2010年3月起，分12次付款，每月付款CNY500萬元。
3.在2010年4月15日，為解決資金周轉困難，甲公司向中國工商銀行借入資金人民幣CNY8 000萬元。
甲公司的外匯敞口頭寸風險數據（如表1所示）：
（二）外匯敞口頭寸的風險管理分析
在前述的示例中，會計師沒有運用任何的匯率風險管理措施，在人民幣呈現顯著升值趨勢的背景下，外資企業甲公司蒙受了巨大的匯率風險損失。然而，如果會計師能夠靈活地運用外匯敞口頭寸管理，那么甲公司的境況將會有所改觀。2010年下半年以來，中國國內的物價指數CPI呈遞增趨勢，中央銀行采取緊縮性的貨幣政策，這意味著企業的融資成本將會有所提高。與此對應，由于美國經濟景氣度不高，美聯儲采取的是量化的寬松貨幣政策，美元的貸款利率較低。因此，甲公司應選擇美元貸款，用以引進國外先進的生產線，提高項目投資的收益率。在外匯敞口頭寸調整后，甲公司的外匯敞口頭寸風險數據（如表2所示）：
（三）金融衍生工具角度的匯率風險管理分析
匯率套期保值就是利用價格變動的同向性，通過反向交易，平補現貨的頭寸，從而規避風險，是以期貨的盈虧來彌補現貨的盈虧。空頭套期保值（short hedging）是指處于現貨多頭地位的人，即持有外匯資產的人，為防止將來匯價貶值，在期貨市場上，當前做一筆相應的賣出交易（當前賣，將來買）。多頭套期保值（long hedging）是指處于現貨空頭地位的人，即持有外匯負債的人，為防止將來匯價升值，在期貨市場上，當前做一筆相應的買入交易（當前買，將來賣）。
外匯期權交易的規則是：期權標的物價格上漲時，買權（看漲期權）的買方獲利，而買權（看漲期權）的賣方虧損；期權標的物價格下跌時，賣權（看跌期權）的買方獲利，而賣權（看跌期權）的賣方虧損。當預計期權標的物價格上漲時，就應該買入看漲期權，如果未來期權標的物的現貨價格上漲，期權的買方將以較低的協定價格買入，再以較高的現貨市場價格賣出，從而獲利。當預計期權標的物價格下跌時，就應該買入看跌期權，如果未來期權標的物的現貨價格下跌，期權的買方將以較低的現貨市場價格買入，再以較高的協定價格賣出，從而獲利。
三、結論
匯市行情預測是決定會計師能否進行匯率風險管理的前提條件，因此，外資企業的財務會計師一定要掌握金融理財的知識。根據現行人民幣匯率的形成機制，匯市行情預測應結合基本面預測和技術面預測。基本面預測是指從國際收支、利率差異、相對物價、貨幣供給、經濟增長、公共政策、心理預期等方面來分析未來的匯率走勢。技術分析法認為所有影響匯率的因素都會反映在匯率的走勢上，因此，過去匯率的變動趨勢也就反映了未來匯率的走勢。技術分析法重點分析匯率的短期走勢，而基本分析法分析外匯的內在投資價值及匯率的中長期走勢。
當未來匯市行情的走勢得到判斷后，會計師就可以游刃有余地進行外資企業的匯率風險管理了。第一，在簽訂國際貿易合同時，會計師要把握合同條款的要素，一定要將匯率結算風險考慮在內。第二，會計師要充分地運用外匯資產與外匯負債之間的頭寸調整機會，盡量地降低外匯敞口頭寸風險。第三，外匯期貨與外匯期權是存在交易成本和風險損失的避險工具，因此，金融衍生工具應作為匯率風險管理的最后選擇。企業匯率風險主要集中于貿易與非貿易的交易風險，項目復雜、形式多樣是其主要特征，因此，在企業的匯率風險管理過程中，財務會計師就扮演著至關重要的角色。
參考文獻：
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[4]劉永澤.會計學[M].大連：東北財經大學出版社，2009.
[5]曲永剛.外匯投資學[M].北京：清華大學出版社，2005.
Analyze the Management of Exchange Rate Risk for the Foreign Capital Enterprises
CHEN Guang-zhi1，CUI Dan2
（1.Department of Finance，Dalian Le-ting Technical Electric Line Co.Ltd，Dalian 116600，China；
2.Department of Industry & Commerce Management，Dalian College of Vocation & Technology，Dalian 116035，China）
(一)外部要求———金融市場和金融創新對教學工作的挑戰
在經過幾十年的發展之后，我國的金融市場和金融創新工作實現了長足的進步，無論是公司金融、金融工程，還是微觀貨幣銀行學和行為金融學，都在一定程度上完成了與國際社會的接軌。但是，應用型本科高校《證券投資學》的傳統教學模式中，習慣性地向學生傳遞有關宏觀金融方面的知識，這與當前時代金融市場的“微觀化”是大相徑庭的［3－5］。不但教學內容顯得不全面，在教學的過程中也存在說服力不足的情況。另一方面，我國的資本市場逐漸實現了規范化操作，“直接融資”已經超越了間接融資領域。所以，應用型本科高校《證券投資學》的教學工作應該順應時代潮流，這樣有利于學生接近與了解現實，能夠更好地將所學的知識應用于實際。此外，自上個世紀70年代以來，我國的金融創新得到了強勢發展，無論是金融制度、組織創新還是金融市場創新、金融產品和服務創新，都已經對我國的金融市場產生了深遠的影響。并且，正當此時，西方國家的金融產品和金融機構已經實現了“去杠桿化”，與此形成鮮明對照的是:我國的杠桿化率太低［6］。因此，對應用型本科高校來說，無論是教材還是教學內容都應進行必要的革新，這樣才能與世界的發展保持同步。(二)內部要求———教學中存在一定的問題急需糾正
1．在應用型本科高校《證券投資學》傳統的教學模式中，理論知識方面的介紹往往占“絕對優勢”，對實踐教學的重視程度不夠，致使實踐教學環節較為薄弱，學生的實踐動手能力不強［7］。其中的原因是多方面的，比如，部分應用型本科高校證券投資學的實驗室建設相對落后，無論是資金投入還是領導的重視都未能達到該課程本身的要求。
2．不但如此，在人力資源的投入方面也顯得不足，比如專業師資較為缺乏，致使證券投資學的教學工作在很大程度上停留于課堂，停留在理論授課方面，實驗操作、模擬交易、案例教學和實踐教學流于形式。
3．證券投資學的內容更新率極高，原因是證券市場是極具動態性的，因此，對應用型本科高校而言，在教學的選擇和教學內容的選擇方面，應該與此保持同步，否則極有可能產生“時滯效應”［8］，也就是說，教學內容一直在延續金融市場以往的規范，這種狀況是不利于知識的更新和創新能力的培養的。
4．在教學的編寫方面，應用型本科高校的教材一般只來自于以下渠道:國外投資理論教材的翻版和教師自行編寫的教材，不可否認，這兩類教材各有優勢，但是將前者應用于我國的教學工作，有“水土不服”的風險，后者與國內經典教材的距離又難以彌補，許多新事物難以在教材中得到及時的反映。
二、應用型本科高校《證券投資學》實施教學改革的重點
通過上文的分析可知，應用型本科高校的《證券投資學》課程在教學、教法、教材等方面存在著一定的問題，這些問題如果得不到及時改進，將會直接影響到人才培養的質量。為此，需要抓住教學改革的重點，有的放矢，真正體現《證券投資學》的教學價值。具體而言，《證券投資學》在進行教學改革時，應注重以下幾個關鍵性的問題:
(一)豐富教學的內容，注重“普遍聯系”
《證券投資學》是一個典型的交叉學科，它既于經濟學、管理學、會計學緊密相關，還會經常性的涉及到法律科學、心理學、社會學等多學科的知識［9］。因此，在該類課程的教學過程中，需要最大限度地豐富教學內容，注重普遍聯系，教學內容和實驗內容應不拘一格，旁征博引，觸類旁通。比如，在實踐教學方面，可以對教學內容進行技術上的分析，也可以研究“組合理論”的新方法;在理論課的教學過程中，既可以針對相關問題進行經濟學解釋，也可以對其進行社會學范疇的關注。
(二)增強學生的自主性
毋庸置疑，學生的主體性或者自主性對學習效果會產生直接的影響。因此，在《證券投資學》的教學改革中，首先要對學生“重新看待”，將其放在教學工作的中心位置［10］。在教學過程中(無論是理論教學還是實踐教學)，強調學生要進行自主決策，鼓勵他們根據自己的學習計劃、個人條件和實際需要，自主靈活地與教師進行溝通，并在教學過程中得以實現和完成。尤其在實踐性教學的過程中，學生參加實踐的題目的確定、方案的設計、方法以及步驟等，都可以由學生獨立思考完成。這樣一來，學生所學的知識與技能才能得到真正的利用，他們發現問題、解決問題的能力以及創新能力也將會因此得到提高。
(三)注重“學以致用”，打好“用”的基礎
《證券投資學》課程的實踐操作性較強，除了需要能夠對證券市場進行技術分析外，還應具備熟練的交易軟件的使用技能。因此，對應用型本科高校而言，應注重教學工作的“學以致用”，使學生打好“用”的基礎。比如，首先要掌握證券投資學的基本理論，對其中的價值分析、技術分析和投資組合理論有全面的了解，然后帶著這些知識去熟悉交易軟件，當“技術”成熟之后，進入到最后模擬交易環節，即實驗或者實訓部分。這樣一來，學生的理論知識得到了檢驗和鞏固，應用部分也得到了具體的體現，這一過程符合人類對知識的認識規律。
(四)加強教師對學生的正確引導
在《證券投資學》的教學過程中，教師的作用應被最大限度地發揮。雖然，我們強調增加學生的自主性和主體性，但是這種主張并非對學生不加約束，加強教師對學生的正確引導還是十分必要的。比如，當學生作出某個思考后或者在實驗(實訓)中遭遇到疑惑需要他人幫助或者協助時，教師就應該對其進行必要的啟發與引導。也就是說，在“引導”和“自主”兩者之間，存在一個孰先孰后的問題，即引導應該發生在自主之后，而不是正好相反，教師對學生的自主性思考要進行引導而不是代替。這樣一來，學生就能夠更好地掌握科學的研究方法，啟迪自身的思維，消化知識難點，激發學習的興趣，提高教學的效果。
三、應用型本科高校《證券投資學》教學改革的內容與過程設計
通過前文的分析可知，對應用型本科高校而言，《證券投資學》的教學改革勢在必行，并且，在改革的過程中還需依據既定的原則，抓住改革的重點。唯有如此，才能最終實現教學工作效果的提升。為了進一步明確該課程教學改革的內容和過程，以下對這一問題進行具體的設計和陳述。
(一)注重課程內容的引入和教學工作的循序漸進
為了能夠在每節課開始之時，就讓學生第一時間“進入狀態”，建議教師在上課的第一時間不要直奔主題，而是應該做一個小小的“緩沖”。比如，在每節課堂開始前的5－10分鐘，可以對當天或近期的國內外政治、經濟及影響行情變化的因素進行一下闡述，并以此為契機，對證券市場進行分析與評估。雖然這5－10分鐘會壓縮實際教學的時間，但是，這對學生領悟將要學習的內容，提升學習興趣是極具幫的。因為，有了這一“引子”，課堂教學的內容就與當前的市場環境緊密地結合在了一起，在進一步完成基本技能訓練之后，學生就能夠在教師的引導下，通過證券投資分析軟件，對相關的案例進行自主分析。這種教學內容的改革，不但能夠使學生學到時效性較強的國內外政策對證券市場的影響，還能緊跟市場達到“學以致用”的良好效果。
(二)在教學的全過程強化學生分析問題和解決問題能力的培養
在《證券投資學》的教學過程中，建議將課堂由教師一人擔當的方式轉變為由學生自行擔當的方式。也即，教師在將教學內容向學生傳授時，使學生事先分組，并以“團隊”的形式進行組內的討論和辯論。例如，在有關行業與公司分析的章節，可以將學生隨機地分為若干組，每一組10人左右，每組設立組長一人，其余為組員，在組長的帶領下，其他組員要進行集體的分析和討論，并對最后投資品種選擇進行決策。這樣一來，學生學習的積極性和主動性能夠被有效地調動起來，同時，也培養了學生之間的協作關系和團隊精神;或者，在學習基本分析理論中的“價值分析”時，可以以“實際品種選擇”為內容，加強師生之間的交流與互動，由傳統的被動式、單一式教學模式轉變為以學生為主的互動式教學，以此來提高學生的綜合設計能力、實踐應變能力和創新能力。
(三)重新劃分理論教學和實踐教學的比例
為了最大限度地體現《證券投資學》的學科特征，建議將課堂授課的時間比例進行重新劃分。比如，可以將原來的理論授課內容分為兩個部分:以理論體系的主線貫穿教學的始終，但是這部分的用時應該盡量縮短，建議用時占總課時的5－10%，剩余的時間部分，要以實踐操作和組內討論的形式進行，這部分的用時建議占到總課時的90－95%。這樣一來，學生就能夠更好地領會理論教學的內容，理論教學的內容也能更好地指導實踐部分，兩者之間將形成良性的互補。此外，在講授實踐性相對更強的內容時，建議有條件的單位將教學地點由教室轉移至規范的實訓基地或者證券公司，保證人手一臺機器，保證網絡的暢通，在這種情況下，學生就可以通過對大盤的跟蹤，實現實戰動態演練。在這一過程中，任何一名學生都應該在教師的指導下，借助相應的證券分析軟件對證券市場進行基本面分析，能夠主動查找相關的財務數據與宏觀經濟資料，能夠從宏觀、中觀、微觀的角度對不同行業的股票走勢進行實時分析。這樣一來，學生的感受將會更加直觀，對知識的理解也更加快速和深入，進一步的，這種對理論教學和實踐教學進行“不平等分割”的模式還能夠激發起學生的學習興趣，調動學習的積極性和主動性。(四)改革考核方法，建立綜合性的考評體系改革考核方法是必然的，因為教學模式、教學方法以及教學內容都已經發生了變化，如果一味地延續傳統的考核方法，必定是不合時宜的。因此，有必要取消一張考卷定勝負的考核，要將學生的知識、操作、紀律和考試進行綜合衡量，并將其配以一定的權重，以一個綜合性的成績對學生的學習效果進行呈現。比如，課堂紀律占到10－20%、實踐操作能力成績占到30－40%、綜合知識考試占到40－50%，增加實踐操作能力的權重，逐漸弱化綜合知識考試的比例。這樣一來，就向學生傳遞了這樣一個訊號:學習的目的是為了應用，不是紙上談兵，學習的態度對于學習的效果來說同樣重要。
四、結束語
關鍵詞：糧食產業；政策性金融；信貸資金
中圖分類號：F127 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）08-0030-02
一、黑龍江省糧食產業發展狀況的基本分析
（一）糧食產業發展的主要成就
黑龍江省地處中國東北部邊疆，是世界僅有的三大黑土帶之一，適宜種植大豆、小麥、玉米和水稻等糧食作物。黑龍江省作為中國重要的糧食產區和商品糧基地，以全國1/10的耕地面積，生產出全國1/7的商品糧，糧食供給全國1/6的人口，在全國糧食主產區中牢牢穩固了“排頭兵”的地位。
1.逐步增加糧食播種面積。充足的耕地面積成為黑龍江省固守產量大省頭銜的有力保證。2004年以前，黑龍江省主要糧食作物播種面積基本保持平穩，變化不大；2004年開始，特別是隨著國家全面落實“一免兩補”等惠農富民政策，黑龍江省作為糧食主產區，在維護種植面積方面采取了積極有效的措施，也取得了顯著的成效。例如，農民種糧積極性大幅提高，播種面積迅速增加，從2003年的786.3萬公頃增加至2012年的1 151.9萬公頃。
2.增強糧食供給保障能力。黑龍江省1949―1982年的33年間，全省糧食產量年均遞增2.1%；自1983年實行家庭聯產承包制以來，年均遞增7%；1990年以來增產明顯，且產量基本穩定；進入21世紀以后，糧食產量更是以突飛猛進的速度增長。特別是2009年開始，為全面貫徹落實國家關于實施糧食戰略工程的重大部署，黑龍江省正式啟動了實施千億斤糧食生產能力戰略工程，目前全省糧食綜合生產能力已穩定在4 000萬噸以上，糧食商品量3 200萬噸以上。2011年更是達到創紀錄的5 570萬噸，糧食商品量達到4 465萬噸，迎來了有史以來的最大豐收，首次超過連續10年居全國首位的河南省。2012年全省糧食總產和商品量奪得全國雙第一，糧食總產達到5 761.5萬噸，占全國總產量的比重達到9.8%。
3.不斷提高農業產業化水平。黑龍江省作為產糧大省，優勢農產品區域布局合理，大型優質客戶資源豐富，為糧油產業發展提供了有利條件。當前全省農產品加工量達到3 500萬噸，規模以上龍頭企業發展到1 700戶，銷售收入超億元的龍頭企業已發展到近150戶。全省種植業基地面積發展到8 600萬畝，規模化養殖比重達到80%以上。初步形成了玉米、大豆、水稻、小麥、馬鈴薯、畜禽、乳品和山特產品等農產品加工產業帶。
（二）糧食產業發展存在的問題
盡管黑龍江省在發展糧食產業上取得了一定成績，但糧食產業發展的步伐邁的還不夠大，與農業大省的發展定位尚有差距。
1.糧食生產環境惡化。土地資源是黑龍江省糧食生產保持可持續發展的重要保障。但由于長期過度采伐、開墾、放牧和大量的建房，忽視了對黑土地的保護，導致耕地被毀，生態環境惡化，水土大量流失。據有專家預測：黑土地水土流失如果不加快治理，再過40年，北大倉的黑土地將不復存在。
2.種糧成本不斷提高。近幾年，雖然國家支農力度加大，糧食價格出現恢復性上漲，但受種糧農資價格、人工成本不斷增加的影響，主要糧食作物平均直接費用以年均8%―9%的速度攀升，糧食純收益呈下降趨勢，農民種糧積極性受到影響，越來越多的農民選擇外出打工或種植經濟作物，糧食生產受到威脅。
3.產業化水平仍較低。目前黑龍江省糧食加工產業發展速度、產業化程度均屬于較低的省份之一。擁有資源優勢的黑龍江水稻產區和非轉基因大豆生產區，發展潛力巨大，但其擁有巨大糧源優勢并沒有因此而獲得更大收益。2010年，黑龍江省糧食產量5 012.5萬噸，加工總量為1 040萬噸，占比僅為21%。黑龍江省雖是產糧大省，卻不是糧食加工強省，與國內先進省份在加工能力、精深加工程度上有很大差距。大多數農產品的開發都還停止在“原”字頭上，農產品的附加值和市場競爭力相對較弱，沒有具有核心競爭力和技術優勢的產品。
二、農業政策性金融支持糧食產業發展的支持模式
（一）糧食信貸業務支持模式的發展階段
中國農業發展銀行（以下簡稱農發行）作為農業政策性金融機構，不斷完善其綜合服務功能，積極支持糧食產業發展。綜觀農發行改革與發展的歷程，對糧食產業的支持模式也經歷了復雜的發展歷程。
1.糧食信貸業務初步建立（1994―1998年）。1994年農發行成立后，糧食信貸業務扶持的對象主要是接受國家和地方政府委托從事政策性任務的企業，這些糧食信貸業務依據國家指令性計劃，保證承貸主體執行國家政策和宏觀調控任務，貸款需求具有很強的剛性。
2.糧食收購資金封閉管理運行（1998―2000年）。1998年，國家糧食流通體制改革出現重大調整，農發行糧食信貸政策也出現了相應調整，成為專司糧棉油等農產品收購、調銷、儲備等政策性貸款業務的金融機構，該階段農發行發放的糧食貸款全部是保護價糧食收購貸款，貸款實行封閉運行的管理模式，有效保障了國家糧食安全，推動了農業發展。
3.糧食信貸業務市場化（2000―2004年）。2000年開始，國家調整了保護價糧食收購范圍，部分地區、部分品種先后退出了保護價收購范圍，開始了糧食市場化改革。該階段，農發行堅持市場定價，積極引導企業進行自主收購，滿足企業從事糧食收購的資金需要。
（二）糧食信貸業務綜合服務的支持模式
2004年5月開始，全國范圍放開了糧食收購市場和糧食收購價格，所有糧食品種不再實行保護價收購政策，除了中央、地方儲備及調控等政策性糧食信貸業務外，其余均由糧食企業依據市場狀況自主經營，市場機制在糧食生產流通中的基礎性資源配置作用最終確立。其糧食信貸范圍、貸款對象進一步擴大，形成了以中央和地方儲備貸款、糧食調控貸款、糧食收購貸款、產業化龍頭企業貸款多主體并存的糧食信貸業務綜合服務的格局。
總體上看，農發行各發展階段的支持模式都是以支持糧食產業全方位發展為基本目標，支持糧食產業健康、有序發展，充分發揮了對國家糧食安全、農民增收及調控市場重要的積極作用。
三、農業政策性金融支持黑龍江省糧食產業發展的對策
（一）發揮信貸資金支農助農的作用
1.全力支持糧食儲備規模有效增長。儲備糧的數量和質量直接決定了國家或地方糧食宏觀調控政策的發揮效果，農發行黑龍江省分行可進一步加大政策性資金投入，在儲備糧資金供應上，根據糧食宏觀調控的需要及時、足額供應，努力促進國家糧食政策的落實，以確保儲備糧各項計劃的順利實施。
2.做好市場性收購資金的投放工作。黑龍江省農發行機構應適應糧食市場變化，認真做好糧食收購資金的供應和管理工作，按照市場定價、企業自主、理性入市的原則，積極支持糧食加工及貿易企業自主經營，參與市場性收購，強化市場性收購資金的供應和管理，確保國家制定的農民增產增收目標的實現。
3.加快產業化龍頭及加工企業發展。農業產業化可延長農業產業鏈、提高農民組織化程度、增強農業抵御自然風險和市場風險的能力，是經實踐證明帶動農戶增加收入、提高農業綜合效益的最有效途徑。黑龍江省農發行機構支持糧食產業發展，提高糧食生產水平，應大力支持農業產業化龍頭企業發展，使其成為推動黑龍江省糧食產業發展的重要載體，實現糧食產業化經營。
（二）完善農業政策性金融綜合功能
1.完善政策性農業保險業務。黑龍江省作為農業大省，糧食產業的發展壯大離不開農業保險的參與和扶持。進入20世紀90年代，黑龍江省政策性農業保險在黑龍江墾區得到了嘗試和發展，并形成了獨具特色的相互制保險模式。但由于該模式主要是針對黑龍江省農墾系統，覆蓋全省的農業風險防范體系尚未健全，鑒于此黑龍江省農發行機構應義不容辭地承擔起農業保險政策性業務，以充分發揮其政策導向功能。
2.完善政策性農業擔保業務。黑龍江省農發行機構以國家信用為基礎，可由其為農業貸款提供擔保，同時更好地吸引商業性金融、合作金融和其他社會資金參與到糧食產業發展中來，進而改善農業投資環境，降低投資風險，為國家糧食安全創造條件。黑龍江省農發行機構應把農業貸款擔保業務作為今后重要的業務組成部分，有效解決全省糧食產業發展風險高的后顧之憂。
3.設立新型的農村金融機構。目前村鎮銀行是新型農村金融機構的典型代表，是在農村地區設立的主要為當地農民、農業和農村經濟發展提供金融服務的銀行業金融機構，是國家為改變農村金融市場日漸萎縮的不利局面而構建的新型農村金融機構。農發行黑龍江省分行應積極響應國家關于建立健全農村金融制度的精神，抓住時機，準確把握村鎮銀行的準入政策，積極籌建并成立有利于扶持“三農”發展的村鎮銀行，并形成規模效益，提高市場競爭能力。
（三）加快發展農業政策性投行業務
1.開辦農機金融租賃業務。黑龍江省具有開展大型農機設備融資租賃的條件和環境，在大型農機具方面一直保持著剛性、線性需求。作為國家重要的糧食主產區，黑龍江省正在大力發展現代化大農業，實施千億斤糧食產能工程，對農機需求旺盛，農機化工作一直保持著穩健發展的趨勢，這些均為黑龍江省農發行機構開展農機金融租賃提供條件。
2.發展農業投資基金業務。發展糧食產業需要大量的資金投入，而目前黑龍江省農發行機構為全省發展糧食產業搭建的融資平臺主要是以貸款為主的債權形式，難于較快實現向規模化的現代農業經濟發展方式的轉變。因此，發展農業投資基金業務，創新融資方式可以成為一個很好的解決途徑，成為推動糧食產業發展的有效途徑。
（四）強化農業政策性金融基礎建設
1.完善信貸風險保障機制。繼續堅持行之有效的各種信貸管理制度，并結合當前工作實際，對各項制度規定進行修訂和完善。在規范規章制度的同時要切實加快信貸上報的速度、簡化信貸受理的程序，切實提高工作效率。
2.提高信貸風險管理水平。黑龍江省農發行機構糧油信貸業務已由傳統的流通領域逐步向生產、加工、倉儲、物流等整個產業領域延伸，隨之而來的信貸風險也由單一風險向多元化風險轉變。因此，提高風險防范意識，完善風險管理手段，有效提高糧油信貸風險管理水平。
3.實施工作考評獎懲機制。建立合理的糧油信貸評價指標體系，實施科學的工作考核評價方法，完善激勵和懲罰運行機制，盡快建立以政策目標實現為主要內容的、權責利相結合的、不同層次的經營責任制度。
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